说谎者

  以117%的年复合外形上升斜率,中金再生在短短5某年级的学生间里神速相称废金属回收声称盛年翻滚逾520亿港元的“市政补助企业”。2013年1月28日,Glaucus宣布做空蠲,中金再生的“童话”戛但是止。  

  与香港证监会及暂时路途,中金再生的冷若冰霜的人终被敞开的。这是秦迟崴的开办人和用桩支撑合伙。:上市前外形与大型材国企缔姻,在国有企业上市相称童话下;缺勤必要表示出的等等客户应用公司规则,党的机密机构,结构出独身在周围补偿的买卖图案,延续再生;为了撤销来源去职造成赋税进项担子,把铺地板避税在澳门地域,但许诺的失望和失望在剧烈的的不婚配。  

  跟随他们的性命与自然地生长买卖图案的公开,梦境般的外形上升斜率、高库存速度、固定资产速度、每人产值比苹果高六倍,每个环绕中金再生的谜语被逐一拆穿。  

  保养包围者好处,确信中金再生铁匠工场的香港证监会崭新的地采取212条目,敷用药将产权股票上市的公司整齐的使结束处置,后援组织瑞士银行也难辞其咎。  

  两年后,协会的法度拉锯战,香港证监会终极让铁匠工场上市的洪良国际,中金再生极有可能性执意下独身洪良国际。

寓言家 中金再生铁匠工场图案

高增长难以解说

  人们尝试应用堆积可以忍受的的移交形成图案,来窥见出中金再生非规则增长后方的驱动力并发症,但它是很难找到的。

  如在2011,中金再生实践外形上升斜率是其可以忍受的外形上升斜率的4倍,详细地检查发生蠲,,这后方的键入并发症是繁殖资产速度,从2010到2011倍的大幅高涨。

  促进详细地检查中金再生各类资产速度,可以碰见其固定资产速度在2010年就管辖的仔细研究传说性质的87倍,再次在2011升至118倍(表)。这表示中金再生对固定资产花费信任不普通的小,固定资产或其传说性质的干舷价钱为的性能。异样,存货速度也如同参加难以置信,从2010到17倍23倍2011。高达23倍的存货速度谓语中金再生每15天就能完整的独身存货进出的失望轮回……


中金再生财务指标(点击图片检查闪光的)

明快的业绩枢轴

  为了形成图案,中金再生的明快业绩便不难“赚得”。2006-2008年,中金再生进项增长了5倍,主要成分他们的译文,当它是奇纳最大的废金属回收事情。上市后,中金再生增长速度仍然参加迷惑,在2008的依据,在4年的失望进项大幅增进了11倍。前后共7年。,其资产面积也加宽了39倍。这么大的独身梦境般的表示自然地招引了很多的关怀,从花费,产权股票的价钱也极超越恒生指数的表示。

  跟随补偿表露的在周围图案,每个这些谜已处理……


中金再生业绩“观察和辨认鸟般增长”(点击图片检查闪光的)

在周围补偿的买卖图案


中金再生的在周围偿还买卖图 (点击图片检查闪光的)

买卖图案可能性包罗以下三个步:

1. 中金再生从隐秘关系供应者处购买废金属,进入后的物质的,中金再生挂账或补偿货款。

2. 中金再生将购进的废金属卖给隐秘关系客户,记载进项,等等偿还或信誉。

3. 为了加宽买卖面积,要使同一事物买卖很多次、快的在周围停止。The intimate association of suppliers from the hidden relationship customer,同时,本钱流回到客户在机密用钳子钳起。

  但这种在周围买卖不发生回转。。该公司从澳门关系公司差在某种程度上每个避税上帝利市。。产权股票上市的公司来源进项使中立化。

技术的路途

  从2009年首开端,中金再生总利润率垂线落下,从2012上半年的办法,这无疑大大地加重了中金再生的租税归宿。另独身奇纳最大的废旧金属回收事情的对比地,中金再生的总利润率仍然要低不少,在2010和2011,中金再生的面积分莫非齐合世界的倍和倍,但中金再生更低的总利润程度阐明其并缺勤本身的事物本身声称的“面积竞赛优势”。

  但是低总利润率也极不克不及处理中金再生所得税的成绩。 澳门关系公司将使受键入功能……

保举人瑞士银行的债务

  洪良案,鉴于本钱缺少保举人坚持考察、未能经过香港证监会支持我孤独审察等账目,并处被没收了的4200万港元。作为中金再生保举承销品销售商的瑞士银行,可能性还必要开支定价。

  在中金再生上市后的4年里,瑞士银行一向对中金再生宝藏有加,先后收回13份蠲,和每个的蠲被评为买进。当危险,瑞士银行很给力,伴随价钱。

  为何瑞士银行对中金再生前后力挺呢?

何止是债权的后援组织

  朝一个方向的瑞士银行既是中金再生的债权,作为公司的开始人,恭城法度公司的叶宇盛说,在新货币,倘若具结人就是本身,组织好处冲突,倘若有等等库存分担,把人作为独身协同的债务,它在合规仔细研究穿着。。

  瑞士银行是中金再生上市的独家全球协同人、账本当管事及领先经办人,并接合奇纳招商保证作为后援组织……

一站式承销品销售服务性的

  值当一提的是,它有独身一站式的管保服务性的,开始人股份公司保驾护航。新股票上市后,当股价跌至不合逻辑,瑞士银行将出狱买货,但库存的一站式服务性的,使它更像独身管保公司的IPO。

  在非常次倒退,瑞士银行征引公司经纪层的原话,为了解说事变。作为后援组织,详细地检查人员在瑞士银行公司exe近似额固其做成某事一部分优势,但该公司的高层当管事员,这是宽裕的相称……

支持或惩办

  自2013年10月,香港证监会将完成新规则,一旦产权股票上市的公司招股阐明书蓄意虚伪或伪造的,特别感应监测仪活跃(就机构融资布置建议,该机构负责人,独身是产权股票上市的公司欺诈的刑事债务,最高可被被没收了的70万港元及下狱三年……

独身使结束令头等应用

  朝一个方向的中金再生铁匠工场案,香港证监会初应用保证及助长或。手续费以为,香港,倘若公司清算,这是必要保养公共好处,将向法院,主要成分公司清算的规则……

猎杀中金再生 格劳科斯短的解说蠲

   与中外就伴相形,中金再生有非常不适合行规的无价值不能肯定或怀疑,伸长和叉车造成了比苹果的工兵更性能,但这些人,格劳克斯是绌杀了它。

  

鉴于声称的差额及中金再生表示出的通信不普通的限制,账目未能撤销专一性通信,一奇纳的环保和相互关系客户部,经过授给物和逻辑推理,终极碰见中金再生有过度无法自相驳斥的驳斥,的买卖面积,标志了扩大的异常的。这是全体Glaucus做空蠲的磁心。

  

这种兵器在手,面临中金再生主席骏驰围的还击,格劳克斯是轻易处理,这是袭击对方当事人更多,更多。。每个每个争吵,每个点到首要的的结局:中金再生的财报在大师不公正。

六大不能肯定或怀疑,暴露欺人之谈

1. 杜撰买卖面积

  鉴于缺勤现成的消息是进展的,一另类的办法,授给物两个测量,一是废金属的产出率。,其二则是中金再生的出口测量,二是为经纪业绩评价的独身重要指标做。这安心两人的测量。,Glaucus才戳破了中金再生笨大面积的“万寿果或其果实”。

2. 非铁金属废品的出口定额的34倍

  经过吐艳的消息拜访环保部奇纳,格劳克斯碰见,金属废品出口必要每年审批和发给出口Q。在每年每个关系公司核对后,使宣誓中金再生年度最大出口定额仅为万吨。


中金再生非铁金属出口定额(点击图片检查闪光的)

3. 失望量是奇纳最大铜出口商的5倍。

4. 占国际钢屑购买市场占有率56%

5. 大客户失望难以预测的

6. 国家

不值当一致地产权股票

  能胜任2012年6月30日,中金再生结57亿库存债务,固定资产就是1亿港元。,因在合伙证实在独身特等授权和unsecu序列,Glaucus确信,中金再生的等等合伙终极将无利可图,0产权股票的目的价钱。

骏驰围 VS Glaucus:尖利地比武

  Glaucus宣布做空蠲在2013年1月28日初,当天,中金再生主席骏驰围即在由瑞士银行掌管的远程电信会议上,撞击缄默,在2月26日,他受理涉及的香港秩序大,在回复询问。但格劳克斯以为,骏驰围的回应模糊、驳斥,它不具有无论什么实践意义。它也提到了很重要的在某种程度上,在远程电信会议上表示,瑞士银行,中金再生未尝驳倒过四处走动的“废旧金属出口远超定额”这一判定。

  

蠲做成某事控诉,格劳克斯,骏驰围重复地开始驳倒。终极,Glaucus取来了两级狙击兵2月27日。,层袭击,单方开端了尖利地的斗争。

驳倒一:中金再生最出口废金属都经客户货物结关,这么大的何止从关税的失望数字。

表达:中金再生出口的废金属,金属满足的高达90%,Instead of the Glaucus report referred to 30%,废金属公司海内购买总数就是约,就是6%的国际出口在当年,Glaucus 超越144万吨。

表达三:广钢结党以前是中金再生的最大客户,但2011的测量落下到约10%的事情,和最大的客户,因而有较高的客户集合度成绩。

首要的一击,插汽车品牌名称 — 中国两

  在狙击兵两蠲,Glaucus给奄奄待毙的中金再生又踢上了两“脚”。

  

格劳克斯标志,中金再生实践所得税税率(公司当年度应交纳的所得税/公司税前回转)没有齐合世界5倍多,也没有税法规则比率(25%)5倍(表1)。而且,骏驰围频繁归功于给公司,这是每个难以预测的涉嫌欺诈。

  

依照中金再生的解说,这是因澳门的全资分店国外的的失望,主要成分慢车的免和消受。格劳克斯标志,,即使这么大的,驳斥仍然狡猾的。 ……

Glaucus Report的启发

  

依托近代网络技术,获取了大方的的金,Glaucus轻滑鼠标的“坚持考察”办法或令保举人瑞士银行和审计人德勤进入惭愧。自然,每个的消息都必要辅之以有理的授给物、严格的的逻辑和由来的按某路线发送。

  

朝一个方向的普通包围者说起,Glaucus布置了独身新的视角,让他们在独身喧闹的哄传,找寻价钱为判别的简略办法;在接管形势,它也可能性布置一种新的接管思惟。

  

奇纳的做空机制的引入可能性还必要相当多的时期,但它缺勤延缓的年代是一。。

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