VIC长达46页做空报告:特斯拉是一场升级版“庞氏骗局”,马斯克本人有爆仓风险(附PDF全文)

起端:腾讯科学与技术(ID):qqtech)编纂《明轩》,本文的人称代名词风格不整队投资额提议。。

美国使丧失投资额者俱乐部 Investor 俱乐部近的颁发了一篇文字,本领贫穷做加法、抚养防护装置的机能差、资产缺口很大、埃隆·马斯克或他从有区别的角度被辞退,应该短特斯拉(纳斯达克贴纸法典):tsla)库存的最佳时机,缘由是下一的盘旋的会使掉转船头一锋利的DRO。,麝香有分隔仓库栈的冒险。。

这份报道有46页长,后室要点列举如下:

在接下来的八周里,报价特斯拉股东将开端抛产权股票,启动mus的附加裕度,股价甚至能够少于每股50花花公子。。

特斯拉以及两艘开往除英国外的欧洲国家的船,四艘开往奇纳的船。这些船能够不见得即时抵达。,无法在头等一节交付载相当电动车。

特斯拉近的贫穷瀑布的首要缘由经过是。大众对特斯拉烙印的人称代名词风格曾经变坏。

自宣告参加竞选线圈架 从Y开端,麝香对本领近乎哑的。。Model 你曾经错过了,网上对Model Y的搜索趣味明显瀑布。

特斯拉究竟是一晋级的庞氏骗局。!自2008年以后,特斯拉78%的营运现钞流动量源自客户存款(存款!

特斯拉电动车在高速公路相撞中轻易产生响声。因它运用的是圆筒状的锂离子电池,气态锂电池比另一边电池更轻易响声。

马斯克人称代名词财务的流体罕相当烦乱。。。他曾经调和了5000万花花公子的细的喷流。,6100万花花公子抵押单据。

以下是报道的要点,调准瞄准器华尔街印刷机(ID):wallstreetcn),恢复特斯拉有充分细节却无法证实的的PDF下载联锁。

做空特斯拉产权股票是自2007年6月做空次级抵押单据信誉贴纸以后短期资金商业界上最不匀称的风险/酬报市经过。民间音乐以为特斯拉的股价现时产生应急的的使渐进。。对特斯拉电动交通工具的贫穷在粗略报价空气 松散地垂挂按生活指数调节器瀑布夏普,就像一架程度撞到一洞那时的忽然垂下来,其财务状况表受到2019年长成契约的压力。。

为了筹集现钞和做加法其本领的利钱,过来两周,特斯拉突出了10000花花公子版的车型,这是一高位抵抗。 3,Model Y,压倒的多数本领的价钱都大幅减少了。。虽某人口普查表最低消费、最低消费效力、事业事变居高不下、偿债能耐是兵器,但特斯拉最近的的市盈率却极超越另一边汽车厂商。

民间音乐以为,这种溢价估值是特斯拉股东信神的地相信首席布告者伊隆·马斯克(Elon 麝香的比分。因出让人史无前例的弱小,同时该公司最近的的估值程度已极超过同业,民间音乐以为,特斯拉眼前的股价上流将罕相当有受限度局限的。。

在接下来的几周和各自的月里,跟随对特斯拉电动交通工具贫穷的削弱,这已译成实体。,民间音乐报价特斯拉股东终极将会认清实体,即,公司不过一小型汽车厂商,可处置商业界尺寸有受限度局限的。

在接下来的八周里,跟随特斯拉负面新本领的呈现,民间音乐想要这些股东开端使获得他们的特斯拉常备的。。

而且,穆斯克对贴纸市任命和另一边机构的老练行动,或许散户投资额者可以选择使获得特斯拉的产权股票。。

这些股东使获得,终极,它将使掉转船头特斯拉股价的下一步(民间音乐以为,启动mus的附加裕度,这使掉转船头了特斯拉股价的大幅调节器(能够少于50花花公子一阵)。

再说,因特斯拉在头等一节将面临面对完美的失败,且未对头等一节呈现的贫穷“气陷”做出预备使掉转船头库存做加法,民间音乐报价特斯拉的财务状况表将罕相当烦乱。。

特斯拉面临面对诸多司法行为和内阁考察,限度局限他们获得物本钱;从2017年开端,公司两者都不祝福或无法获得物亲密的资产。。

免得特斯拉在下一各自的月内无法获得物一种电视条的总安排的流体,该公司将不得不运用客户存款来保持不变运营。即苦此中,公司能够无法归还长成的1亿花花公子可替换债券股。。在往年岁末垄断,特斯拉能够会对其倾斜飞行契约终止一种调节器。。免得契约不克不及完整使无效,特斯拉股东的合法权利将被极大的冲淡的。

01

特斯拉的本钱框架

股价:花花公子动员股大批:亿股市值:亿花花公子无限度局限现钞:亿花花公子限度局限性现钞:亿花花公子现钞接近:亿花花公子客户存款:亿花花公子搜索权契约:亿花花公子非搜索权契约:亿花花公子净契约:亿花花公子标示于图表上使丧失:亿花花公子

2月23日,特斯拉向其新加坡分店让了1亿花花公子现钞。。民间音乐以为这笔资产代表了特斯拉在上海平方的厂子修建中不得已终止的计议股权投资额,在一定程度上,这是公司借钱的有效途径。,那时的汇集特斯拉在奇纳的分店。。民间音乐以为特斯拉近乎不克不及够在奇纳境外运用这笔资产。。

(图2):特斯拉让贴纸)

异样值当理睬的是,特斯拉在新加坡的分店从事了一家当地的的会计事务所对公司终止审计。,归咎于普华永道。

(图3):特斯拉新加坡分店从事当地的会计事务所审计财务

02

头等一节遭受“贫穷急驰”

2019年首对特斯拉电动车联邦税收收入打折的下调,另一边国家电动交通工具打折的交替,2019年对特斯拉汽车的贫穷大大地做加法。。确信的华尔街第四音级一节201款车型的贫穷 3托运报价,这家公司使美国进入了正规。 3的最高标准地贫穷提早到2018年(包罗在第四音级一节向特斯拉和SpaceX职员抚养够领取汽车的舍己为人打折,并容许特斯拉和SpaceX职员将假期换上衣服够领取汽车),这加深了与大幅削减打折互相牵连的贫穷缺口。。注:特斯拉没在其向贴纸市任命做的诸如此类贴纸中揭示特斯拉和SpaceX经过的诸如此类关系市。

特斯拉向贴纸市任命做的10-K贴纸,公司已肯定税收收入抵免长成,提早想要20。

(图7):帝国交通工具归还经登记借出的东西档案,Model 三。招收人数也瀑布了大概75%。

再说,评分的头两周,涂电动交通工具的大批没明显交替。。电动交通工具的贫穷依然极少于第四音级夸克的程度。。

(图8):加州电动交通工具打折标示于图表上劣势大批涂表

进入头等一节,特斯拉以为,在除英国外的欧洲国家和奇纳的车型 3贫穷将反抗性的美国的贫穷。即,除英国外的欧洲国家和奇纳的贫穷远少于计议。。剖析师报价特斯拉2019年头等一节将在除英国外的欧洲国家使获得超越万辆Model 3型汽车,但实时档案显示,公司正朝着近10000辆汽车的轴承开展。。能胜任3月16日,挪威的特斯拉、荷兰麻布和西班牙(有每日招收档案的除英国外的欧洲国家商业界)SOL 3,457辆Model X和291型 S。注:荷兰麻布是特斯拉在201年除英国外的欧洲国家最大的商业界,挪威是特斯拉在除英国外的欧洲国家的第二份食物大商业界。

(图9):特斯拉电动交通工具除英国外的欧洲国家商业界使获得均衡图

再说,能胜任2月,特斯拉已在德国使获得了1229辆汽车(流行超越1000辆是Model 3)。2018年第四音级一节,特斯拉在德国使获得了289辆电动交通工具。。

在奇纳,直到三月初,特斯拉在奇纳的持有车型 整个被关税抑制,缘由是这家公司的本领门或窗户上面的线脚归咎于国文。彭博社3月报道,4678特斯拉电动交通工具呈现了很成绩。,这能够是头等批运往奇纳商业界的车型。 3。条件性陈述处置ORDE所需的工夫,这些电动车能够代表了头等一节奇纳商业界Model 3潜在使获得上界。

3月16日,马斯克发推文对除英国外的欧洲国家和奇纳商业界头等一节电动车出货量能够少于商业界计议给予心得说,他把成绩归咎于后勤。

(图10):马斯克在嘁嘁喳喳地讲解说了为什么除英国外的欧洲国家和奇纳的发运货物数量少于商业界。

说起来,特斯拉在碧水以及两艘船只驶向除英国外的欧洲国家。,4艘船在碧水上驶向奇纳(载有大概6000辆电动车)。这些船能够不见得即时抵达。,无法在头等一节交付载相当电动车。特斯拉在2018年第四音级一节点明,报价在途交通工具库存将做加法。

(图11):特斯拉陆运船舶人口普查

再说,本本周的空白的侦探,特斯拉眼前还没预备好让更多的船分开。

(图12):特斯拉眼前还没预备好让更多的船分开)

特斯拉进入头等一节时,Model S/X出口超越10000辆,Model 三。输出超越8000辆。鉴于德曼紊乱,特斯拉头等一节生孩子的Model 可交付3辆上级的的交通工具,Model S/X生孩子的交通工具能够超越5000辆。。初次的上市工夫越长,使丧失越低。Twitter和杂多的特斯拉汽车俱乐部专题讨论条的风趣为设计情节,即苦在游行示威,民间音乐还将收到2018款车型 3。

(图13):特斯拉电动交通工具生孩子和交付

标示于图表上外库存排气装置了特斯拉的财务流体。,它使掉转船头公司力争上游地清算这些腐朽的库存。

(图14):特斯拉大幅减少了电动交通工具的价钱

辩论新价钱,完全同样的辆车的价钱急剧瀑布。

(图15):辩论新价钱,完全同样的辆车的价钱急剧瀑布)

跟随贫穷持续下垂的动作或事例,特斯拉为了做加法技工,2018年电动交通工具打折。

(图16):跟随贫穷持续下垂的动作或事例,特斯拉更进一步打折了2018年迟延去掉的库存。。)

跟随头等一节末的靠近,新的特斯拉电动交通工具价钱持续下跌。阅读最新的特斯拉汽车俱乐部专题讨论条,心得最近的抚养的打折典型和打折率。特斯拉在使获得每件东西不得已终止!

眼前,特斯拉网站上为最高标准地首要商业界列出了宽宏大量的新的Model S和版本 x库存。

(图19):各商业界电动交通工具目前的存储水准

在Twette上随机阅读美国停车场的相片,你会见做模特儿们停得广为流传地都是 3。

特斯拉的削价能够会大幅减少电动交通工具的毛货币利率。。巴克莱(Barclays)剖析师回应削价,将特斯拉的毛货币利率报价值减少500个基点上级的。

(图21):巴克莱堆减少了特斯拉的托运期和总货币利率

除非经过pricin使发炎使获得,特斯拉阅历了几轮大规模精简人员,努力合上持相当铺子来解救CA,但没成。有迹象指示,公司眼前在财务和战略计划次要的做得幼小的。,特斯拉不得越过关门后七天内做出连累。,因它找到了,突变铺子租约,它不得已向主人领取数亿花花公子。

民间音乐以为,特斯拉近的贫穷瀑布的另一首要缘由是。在线圈架中 3个沉淀器搬去了麝香乱哄哄的热闹场面和诸多满足必要的负责任。,大众对特斯拉烙印的人称代名词风格曾经变坏。

(图22):特斯拉在处女膜的名声已大幅瀑布。

03

宣告参加竞选Model Y

新突出的Model 3sr/3sr 版本的初始定货单少于计议,在发表不日,特斯拉是其跨境多用汽车塑造 Y召开会议并获得订购。35分钟后样式线圈架 3在印刷机宣告参加竞选会上,马斯克只花了六分钟议论这辆初次的。接下来的典礼是四处走动的特斯拉的历史。,据我看来,免得归咎于为了马斯克的交托斯佩克,总的说来是该公司另一边本领的商业资讯。(甚至若干中庸也越过猜度这能够是麝香最不可能的一次左右做。)

特斯拉宣告参加竞选的版本 Y和版本 3罕相当类似,除非若干小改动。麝香似乎是对的塑造 Y的开枪讲究仪式的完整没趣味,甚至都无意去开门或第三排座位。后头受考验汽车的作司机神志清醒的地理睬到第三排。

(图24):Model Y和版本 3罕相当类似,除非若干小改动)

辩论申明,显示反照率版本 3归咎于电动交通工具,职员只需单手鞭策就能将汽车去掉几总计。。

(图26):泄露非常本领)

Model 缺少更新效能,尤其在典礼中没泄露诸如此类另一边更新。很条,或许是急于求成。,或者是因特斯拉缺少更新,因宽宏大量的高级管理人员的人才外流曾经开端。

特斯拉没使暴露它将在哪里生孩子该线圈架。 Y,尽管车的押金曾经开端了,报价托运期为202岁末。。

必要理睬到的是,在Model 在宣告参加竞选垄断或以后的,没四处走动的Y的交际中庸热议。自宣告参加竞选线圈架 从Y开端,麝香对本领近乎哑的。。

04

抚养防护装置的成绩

虽有马斯克使过得快活增加特斯拉出色的相撞受考验评级,但与另一边接送旅客的交通车厂商相形,特斯拉电动交通工具的死亡率高得打破抵消。

图39:特斯拉电动车的死亡率极高于另一边接送旅客的交通车。

特斯拉电动车在高速公路相撞中轻易产生响声。总的说来,诸如此类损坏炮底架的相撞都有很高的大火风险。免得内阁产生故障唤回电池,它能够会使特斯拉黄。。

为了回应诸多四处走动的创造优质的差和工夫长的赞扬,取食者报道拿下了其线圈架 3负责任职别。

再说,特士拉-弗里蒙特标示于图表上产生了非常多的大火事变。。近的的大火产生在2月底。。这是过来两年来的第七次大火;过来18个月的第五次;反正在过来四年中的第12次。

05

马斯克的人称代名词理财

而且,马斯克人称代名词财务的流体罕相当烦乱。。。据彭博社报道,2018年某个时辰,马斯克问摩根士丹利承担可以将SpaceX产权股票作为抵押单据信誉。,但被堆回绝了。上年12月,在为高空筹集1亿花花公子的尝试错过后,马斯克逼上梁山找寻资产来维持SpaceX的不朽的抵消。。

《华尔街日报》揭示,麝香公司将近1亿花花公子从SpaceX转变到了Borin公司。 公司示威游行隧道,这使死亡了另一边能够的资产起端。麝香盼望神速找到资产,12月中旬,他抵押单据了他在加州的平地。,抵押单据接近超越6100万花花公子。

图44:摩斯抵押单据房产定位图

往年1月,马斯克为他最使过得快活的细的喷流做了大概5000万花花公子的回租市。。

财务状况良好,没人会选择使获得程度和抵押单据信誉。

马斯克对其特斯拉产权股票的完美的保释人信誉(约10亿花花公子)已被用于赞助他的人称代名词帝国(房屋、程度、空白的摸索公司、Boring Company以及其他人。麝香很能够将就了他向T借更多钱的能耐。。

06

另一边成绩

一、高管取代

二、急驰般的管保

三、亲密的人士狂暴的使获得产权股票

四、平方的厂子成绩

五、上海平方的厂子

六、产权股票价钱的技术维持程度

估值

辩论民间音乐对2019利息税货币贬值分期偿还前人口普查表的报价,特斯拉的产权股票使丧失约50花花公子一阵。。这显然是承担特斯拉仍在营业。免得黄,民间音乐以为特斯拉的股权一文不值。。

触媒剂

一、贴纸市任命对麝香及,穆斯克终极被辞退为公司的布告者和董事。。

二、在4月初宣告头等一节可惜的交付档案。

三、SolarCity 4月长成的1亿花花公子信誉。可以再被耽搁或推迟的时间一次吗

四、在4月底或5月初宣告参加竞选的可惜的头等一节财报。

五、公司1亿花花公子债券股长成前,特斯拉宣告摊薄救助融资或涂黄防护装置。

六、坏事品唤回。

七、美国审判官特斯拉控诉特斯拉或马斯克发行高利钱B。

八、穆迪的契约评级下调触发器了特斯拉补充者的恐慌,尤其巴拿马型油轮。。

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